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【全国两会】2021年如何做强资本市场?政府工作报告圈出重点

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【全国两会】2021年如何做强资本市场?政府工作报告圈出重点

新华财经北京3月6日电(记者闫鹏 董道勇)3月5日提请十三届全国人大四次会议审议的政府工作报告指出,稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制,加强债券市场建设,更好发挥多层次资本市场作用,拓展市场主体融资渠道,完善资本市场基础制度。


分析认为,比起2020年关于资本市场20字的表述,今年政府工作报告对资本市场发展更为重视。稳步推进注册制改革和构建常态化退市机制将是今年资本市场改革主要看点,同时随着多层次资本市场建设日渐完善,将多方面拓宽市场主体融资渠道。此外,债券市场基础制度建设步伐有望加速,将协同股市充分发挥直接融资对实体经济的支持作用。


注册制与常态化退市相辅相成


党的十九届五中全会提出,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。今年政府工作报告提出“稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制”,明确这是“十四五”开局之年资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。


“以前常说,我国资本市场的特征是‘新兴加转轨’,起步较晚、市场基础薄弱。在这种条件下,不可避免地会出现一些波动,需要持续加强市场的基础制度建设。”全国政协经济委员会主任尚福林表示,现在明确提出全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,这是当前资本市场基础制度建设的重要抓手,由它带动发行、上市、交易、持续监管等一系列基础制度改革,将督促各方归位尽责,使市场定价机制更加有效,真正把选择权交给市场,支持更多优质企业在资本市场融资发展。


开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示,当前注册制改革已在科创板和创业板试点,运行效果良好、成绩斐然。近期证监会牵头沪深交易所对IPO排队企业进行了集中现场检查,从上市入口端进一步提升公司信息披露水平,提高上市公司质量,为注册制的全面稳步铺开夯实了基础。


随着注册制逐步向全市场推开,在拓宽前端入口的同时,迫切需要加快畅通出口。“退市制度和注册制是相互促进的关系,2021年期待注册制改革和退市新规相互结合,一起推动资本市场形成优胜劣汰、良性循环的生态环境。”孙金钜说。


值得注意的是,2020年12月31日,沪深交易所发布退市新规,这标志着新一轮退市制度改革正式落地。本轮退市新规坚持应退尽退,特别是欺诈发行、财务造假、市场操纵等严重违法违规、严重扰乱市场秩序的公司予以坚决出清。时隔3月,退市新规威力逐步显露。近期,发布退市风险预警公司数量增多,其中ST类上市公司占据半壁江山。


中山证券首席经济学家、研究所所长李湛表示,推行注册制改革,需要退市制度改革予以配合,只有把控好市场的入口与出口,形成良性循环,才能切实达到深化资本市场改革、构建良好市场秩序的目的。今年的政府工作报告明显反映出监管层对于这两块工作的重视。


发挥多层次资本市场功能 拓展市场主体融资渠道


多层次资本市场已连续多年在政府工作报告中提及,其重要性可见一斑。2020年7月精选层如期开市运行,眼下转板上市让市场颇为期待。


2月26日,沪深交易所分别发布新三板公司向上交所科创板、深交所创业板转板上市办法细则,这意味着精选层公司转板机制正式落地。“到今年7月,首批精选层挂牌企业中将出现符合条件的转板上市公司,我们预计年内便能见证首批精选层公司的转板上市,届时将真正实现多层次资本市场间的互联互通。”孙金钜说。


粤开证券高级策略分析师李兴表示,在新三板市场深化改革的基础上,通过明确转板制度等措施将进一步强化新三板融资功能的发挥,让多层次资本市场给予企业多层次的融资渠道,从而达到拓展市场主体融资渠道的目的。


在新三板改革稳步推进的同时,2月5日,证监会宣布批复深交所合并主板与中小板。合并重在形成以主板、创业板为主体的深市格局,厘清不同板块的功能定位,以更好为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务,从总体上提升深市服务实体经济的活力和韧性。


国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚表示,更好发挥多层次资本市场作用,就是要让主板、科创板、创业板以及新三板市场更加畅通衔接,帮助不同发展阶段、不同类型、不同体量规模和特性企业获得直接融资支持,拓展直接融资对企业的覆盖面,充分发挥直接融资对实体经济的支持作用。


此外,近年来,我国还推动区域性股权市场扎根当地服务中小微企业,完善创业投资基金监管制度,出台“反向挂钩”减持政策,鼓励投早投小,支持小微企业在交易所市场发债融资等,让多层次资本市场服务中小企业的功能进一步得到增强。


债券市场基础制度建设步伐将加速


当前,资本市场重中之重是提高直接融资比重,这对推动债券市场高质量发展提出了新的要求。分析人士指出,近三年政府工作报告中首次提出要加强债券市场建设,预计将从基础制度着手完善债券市场建设。


2020年4月,《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》正式发布,提出加快发展债券市场,稳步扩大债券市场规模,丰富债券市场品种,推进债券市场互联互通;统一公司信用类债券信息披露标准,完善债券违约处置机制;探索对公司信用类债券实行发行注册管理制;加强债券市场评级机构统一准入管理,规范信用评级行业发展,为新发展阶段我国加快发展债券市场作出了顶层设计和战略部署。


但去年以来,我国债券违约事件频频发生,尤其是永煤控股等个别地方国企债务违约出乎市场意料。证监会公司债券监管部二级巡视员倪改琴指出,目前我国债券市场存在部分发行人尤其是非上市主体合规意识淡薄、公司治理失范、信息披露不实,甚至存在“逃废债”的情形。


中国证监会2021年系统工作会议明确,今年将稳妥化解债券违约风险,加大债券市场基础制度和法治供给,优化债券违约市场化处置机制,加强统一执法,严肃查处“逃废债”等违法违规行为。


曾刚认为,下一步加强债券市场建设重点,一是要强化对债券市场主体的监管,强化信息披露,严厉打击违规行为以及恶意违约行为,维护债券市场的基本秩序;二是要完善债券市场的相关制度,尤其是完善债券违约处置机制;三是加强银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施的互联互通。


联合资信报告认为,2021年我国将继续加大债市改革力度,完善债券市场的制度建设,营造功能监管、统一执法的市场环境,同时监管层也将继续加强债市风险管控,强化投资者保护,促进债券市场健康有序发展。